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　　从“低价内卷亏到心慌”到“量价齐升盈利翻盘”，风电行业用两年时间完成史诗级反转！2020年底还站在近4000元/kW高位的陆风机组，2024年初一度暴跌至1000元/kW的“地板价”，全产业链陷入利润挤压的寒冬。但如今风向已彻底改变：陆风风机价格连续多季度回升，涨幅精准覆盖8%-10%预期；头部企业海外订单同比激增超180%，沙特1.5GW、越南2GW等超级大单不断落地；2026年国内装机更是剑指130-140GW高目标。这场由“国内提价+海外爆发+政策加持”三重动力驱动的盈利修复盛宴，正在全面拉开帷幕。

　　海外需求的爆发，源于“全球能源转型刚需”与“中国产业链优势”的完美契合：一方面，全球AI产业化与电气化率提升带来持续性缺电，风电作为度电成本最低的可再生能源之一，成为欧洲、东南亚、拉美等地区的核心选择，仅巴西2024年就从中国进口62.4万千瓦风电机组，泰国更是直接签下1.5GW中国风电设备采购大单；另一方面，中国风电产业链已形成全球领先的技术与成本优势，出口至欧洲的风机价格虽较国内高45%，但较西方厂商低20%，且交付周期更稳定，而海外厂商受供应链短缺困扰，给中国企业创造了绝佳机遇。

　　更值得关注的是，中国风电出海已从“产品出口”升级为“产能出海”的深度布局，盈利弹性持续放大。明阳智能堪称“出海标杆”，不仅拿下沙特1.5GW独家风机订单、越南2GW订货协议，更计划投资142亿元在苏格兰建设英国首个全产业链风电制造基地；金风科技巴西基地已正式投产，其为埃及苏伊士湾项目定制的抗高温、抗沙尘机型，成为非洲最大风电项目的核心装备；零部件企业同样紧跟步伐，艾郎风电摩洛哥工厂投产，2025年叶片出口额超6.17亿美元，同比增长31.16%，其117.8米超长叶片从吕四港出口丹麦，刷新国内同类产品海运纪录。机构预测，2026-2027年仅管桩环节海外订单就可达14-17GW，海缆、叶片等环节同步放量，具备海外产能与码头优势的企业将直接受益。

　　国内提价与海外高毛利订单的双重利好，已清晰传导至企业盈利端，2025年前三季度头部企业的财报数据，成为盈利修复的“最强证据”。中国中车以21.3%的毛利率稳居行业榜首，归属净利润达99.64亿元；金风科技归属净利润同比暴涨超44%，海外订单贡献的高毛利成为重要支撑；明阳智能海风业务毛利率维持在10-15%，直接带动公司整体毛利率环比提升3个百分点，其沙特、越南等海外大单的利润释放，将在2026年进一步显现。

　　盈利改善并非个例，而是全行业的普遍趋势，机构预测2026年行业盈利弹性将全面释放。从盈利空间来看，国内陆风风机毛利率有望较2025年再提升2-3个百分点，2027年有望突破15%，头部公司国内陆风净利率将接近或超过5%；从成本端来看，虽然2026年碳纤维等部分材料价格上涨，但头部企业通过规模效应与技术升级可部分抵消压力，叠加海外订单30%-45%的溢价空间，整机与核心零部件企业的盈利水平将持续攀升。值得注意的是，盈利弹性正从整机向细分环节扩散，时代新材等零部件企业明确表示，海外产能毛利率远高于境内，越南基地投产后将进一步增厚利润。

　　从需求结构来看，陆上风电仍是增长主力，预计2026年陆风装机超120GW；海上风电则是“增速先锋”，预计新增装机10-12GW，较2025年的7-9GW增长33%-71%，“十五五”期间更有望实现年新增15GW+的突破。更关键的是，政策端持续加码打开长期空间，国家发改委、能源局印发的《能源重点领域大规模设备更新实施方案》明确提出，鼓励并网超15年或单机容量小于1.5MW的风电场改造升级，推动先进机型替代旧机组，风电“以旧换新”市场正式启动；同时，绿氢氨醇等新业态的发展，进一步拓展了风电的应用场景，为行业增长注入新动能。

　　全球市场同样提供了广阔增量，世界风能协会预测，2025-2030年全球除中国外的陆上风电新增装机达367GW，年复合增长率12.4%，海上风电年复合增长率更是高达15.8%。2026年全球风电新增装机预计达196GW，其中海外市场64GW，同比增长37%，中国风电企业凭借“设备+产能+服务”的全链条优势，正持续抢占全球市场份额，目前已累计出口风电机组超2000万千瓦，覆盖57个国家和地区，全球化布局将持续驱动行业增长预期上修。