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　　黄磷处于磷化工产业链中游，是磷酸（盐）、农药、新能源等行业的重要基础原料，产地 集中在云南、四川、贵州和湖北等磷矿资源和水电资源丰富地区，其中湖北以自用配套为 主，市场供应主要靠云南、四川、贵州。近年来“三磷”整治、能耗管控、磷资源高效高 值利用等政策频出，黄磷产能、能耗等方面受到严格限制，2020 年以来行业整体开工率 长期维持在 70%以下，但 2023 年以来产量与开工率均有所提升。根据百川盈孚数据，2025 年国内黄磷产能为 158 万吨，产量为 100 万吨，同比增长 18%。竞争格局方面，黄磷行业 小产能占比较高，根据百川盈孚数据，5 万吨以下产能占比约为 47%，3 万吨以下产能占 比约为 27%，2 万吨以下产能占比约为 14%。

　　黄磷开工率存在一定季节性，丰水期开工率相对较高。黄磷产能集中的黔滇鄂川地区水电 资源丰富，但由于黄磷耗电量较高因此对于电价比较敏感，因此黄磷开工率通常在丰水期 和枯水期存在一定区别。以云南为例，根据中国新闻周刊报道，云南干湿季节分明，冬春 季节为干季，降水仅占全 15％，尤其是春季气温升高，蒸发量加大之时，极易发生干旱。 因此，每年 10 月至次年 4 月为云南枯水期，枯水期水电出力通常不足 50％，枯水期干旱 则会加剧水电供给不足，导致黄磷开工率相对较低。

　　黄磷行业节能降碳大势所趋，落后产能或将加速出清。根据新华社，《中央关于 制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中明确提出“积极稳妥推进和实 现碳达峰。实施碳排放总量和强度双控制度。深入实施节能降碳改造。”、“完善碳排 放统计核算体系，稳步实施地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产 品碳足迹等政策制度。”对于黄磷行业而言，一方面现有产能可通过加强工艺控制或 实施技术改造从而实现节能降碳，另一方面对于本身技术水平相对落后且单位电耗偏 高的中小产能或将加速出清。